众益彩票官网:美國的QE在路上了

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【中国男乒3-0日本】

第一直覺∵◇,如果美聯儲開動印鈔機為美國政府融資⊿,美元未來大概率貶值↑↑。現在美元在高位震蕩◇,看上去似乎也是如此┊。不過有一點不要忘記了┊,美元貶值是相對其他貨幣的◇┊,就拿美元指數來說∴,裏面第一權重貨幣是歐元↑。美國爛□∵,但似乎還沒爛過歐洲⌒♀。在比爛的世界里?♀∟,美元不一定貶值┊。

然後股票市場π□,當前看不到系統性金融危機發生的可能⊙﹡﹡,經濟放緩已經成了市場共識⊿△,比較難成為市場的制約點∟。重啟QE☆,無疑對估值是利好﹡⌒〇。當然┊∴,估值漲過了頭π∟,市場就會重新思考經濟放緩下的基本面能否支撐起這樣的估值☆⌒。

不過∵π△,儘管降息的未來路徑是無法預料的(我個人依然傾向於認為這是類似95年或98年那種降息∵⊙,而非2000年和2008年那種)▽∴∵,但美國的QE恐怕真的已經不遠了♂。

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超額準備金下降♂〇,導致銀行體系的短期融資能力大大下降了⊿∟。然後∟,BUG是美國這些年發債的量級在持續上升∴∟。從下圖可以看到♂♂〇,2014年美聯儲甩鍋后(停止QE)☆◇,銀行持有的美債規模蹭蹭地上漲☆。

再說點其他的∟◇,最近與人討論的一些思考⌒。全球債務堆積如山☆π⌒,到底最終要怎麼去呢∟?這些債務♂∴┊,儘管有許多是因為基於較低的利率環境┊⊙,被經濟的繁榮所誘惑△,但更多的卻是承平已久必然留下的?⊿,這就是老齡化♂♀。

這次FOMC會議宣布降息25個基點∟♂△,下調聯邦基金利率至1.75%-2%⊿∵?。相應的↑∵,還有隔夜逆回購利率下調30個基點至1.7%∵∵,超額存款準備金利率下調30個基點至1.8%π∴♂,貼現利率下調25個基點至2.5%⌒?。

發生了什麼呢↑⊙⊙?我們這邊的凌晨2點半△,FOMC新聞發佈會開始◇,在18分鐘左右∟▽π,鮑威爾回答問題時的一句話π⊿♂,讓市場眼前一亮◇〇♂,這句話是重啟擴表♂⊿┊。

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第二個原因是上周美國財政部發行了780億的債券□♂,這些債券先是賣給銀行◇,然後再由銀行賣給投資者▽⊙。美國銀行吃下這些債券的時候∟♂⊿,也消耗了大量的儲備資金⊿〇,不少銀行已經操作到接近最低準備金要求☆﹡♂。

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所以△⌒,即使美國政府未來收緊財政▽∵,這樣的量級也決定了不是短期能完成的π,展期勢在必行⊿?。這些債務的鍋如果美聯儲不來背☆,那就只能原地爆炸了▽△。

美聯儲會遲疑π,如鮑威爾承認的π,今年真的是做決策非常艱難的一年?◇。全球的經濟持續疲軟△⊙,但美國的經濟卻還可以⊿◇♀。美國的就業強勁?◇,工資穩健增長♀,但通脹不見蹤影∴☆。更不確定的當然是貿易摩擦了π?♀,它更加難量化到決策中去?﹡。

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短期融資是整個金融體系運轉的核心☆⊙,2008年的金融危機⊿,之所以會這麼嚴重△△?,核心就是這個再回購協議出了大問題?。2008年的時候⊙,很多抵押是MBS♂┊⊿,而MBS有了次貸風險▽⊿,所以這類抵押物受到市場排斥♂,很多企業和個人就無法融資了☆。

對比一下美聯儲、歐洲央行、日本央行資產負債表的規模♂∴π,明顯美聯儲也是有空間繼續擴大的⌒。美聯儲的資產負債表規模佔GDP不到20%◇﹡,歐洲央行大概是40%⌒□〇,中國按名義GDP算也是40%左右♂,日本就比較誇張了?▽,已經到了100%♀♂。確實☆∴,日本政府債務的40%被日本央行買走了♀〇☆。

於是⊙☆⊙,像周一這要的技術因素導致的現金短缺就出現了〇,再回購利率飆升▽◇△,美聯儲不得不出來提供短期資金?∟。那麼⊿□,美聯儲可以回到2008年以前那種情況┊π⊙,通過逆回購來平息這種短期資金的衝擊嗎∵∟?我的看法是不大可能△☆。來算筆賬∵∵⊙,美國的政府債務大概有21萬美元π↑♂,去年光利息支出就5300億美元(看這筆賬♂,你就知道為什麼特朗普要狂懟美聯儲了)∟。美國的財政收入去年只有3.3萬億美元?,同時財政赤字7800億⊿□,今年據說還沒過完∴,赤字就已經超過1萬億了⊿π。

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在寬鬆這件事上〇,其他主要的經濟體∵,像歐洲、日本、中國都比較果決↑,歐洲重新把QE擺上了桌子⊙⊿,要知道△﹡,這離它們結束QE也就過去了9個月☆π。美聯儲一降∵☆□,其他央行跟隨幾乎不眨眼睛♂〇⊿,比如香港貨幣當局?〇♂,今天一大清早就宣布降息25個基點♂。

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我朋友說♂,歷史上去槓桿▽,除了經濟增長這種溫和方式外▽,還有暴力去槓桿∵⌒▽,不是2008年那樣暴力的破產勾銷△☆┊,這去不了承平已久必然留下的槓桿以及所帶來的一系列矛盾⊙♀△,而是瘟疫與戰爭♂。

4結語如果美國重啟QE(真正實施可能還是要到明年吧)☆,涉及到投資上面◇∵⊙,對我們最相關的就是兩個↑┊〇,一個是美元▽,一個是股票市場∵♀┊。

但這對特朗普來說是不夠的⊿π,他認為美聯儲應該要降到零﹡⊙,甚至負利率◇◇◇,至少□,也降個50個點吧◇,畢竟﹡∟,現在歐洲和日本都是負的∟。

再回購協議是美國很大的一個短期融資工具〇,目前規模大概是2.2萬億美元∟∵♀,另一個短期融資工具商業票據只有1.1萬億美元△。

還有個小原因▽◇∵,是外國投資者↑,無論是銀行┊▽♂,還是中央銀行﹡,許多都停止買美債了⌒△♀,主要的原因是倒掛△▽。美國10年期國債利率低於短期利率∵﹡,顯然∟〇,對外國投資者來說♂,參与再回購市場要划算得多?〇。這就導致上周美債的發行壓力更多的落在了本國銀行身上﹡↑□。

儘管鮑威爾這次新聞發佈會上信誓旦旦地說美國不會抵達負利率◇△?,但我們可以看到的是▽◇﹡,美國的利率一峰更比一峰低了△▽?。當美國最終再也加不動息∴,趴在零上⊿♂,甚至更低↑﹡,這個世界會怎麼樣△∵∵?

21萬美債中□♂,其中一年到期約2.24萬億↑⊙┊,2-4年到期約9.15萬億↑⊿∟,這就是說♂♂⊿,60%的債務是未來4年到期◇∵,這些債務明顯美國政府是還不起的┊﹡,需要債滾債☆∴☆,也就是要展期∟♂∴。

但是∵∟,2014年之後?◇,美聯儲結束了QE∟,並且從2017年開始縮表♂☆⊙,所以美聯儲持有的債券到期后就回收現金☆,並且不再投入市場π,這就導致銀行的超額準備金持續下降♂π,從2.8萬億下降到了1.4萬億⊙⌒□。

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2觀察昨晚美股變化♂∴♀,先是因為鷹派降息∟↑,美股下跌◇〇⌒,但從14點48分開始◇▽,美股開始反彈⊿♀☆,最後道指微漲0.11%☆♀,標普和納指基本收平⊙。

免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體□,版權歸原作者所有〇,轉載請聯繫原作者並獲許可▽⌒∵。文章觀點僅代表作者本人ππ♀,不代表新浪立場π。若內容涉及投資建議□□△,僅供參考勿作為投資依據?☆π。投資有風險↑♂,入市需謹慎∵。

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尤其讓特朗普不滿意的是?□?,美聯儲的官員們竟然暗示今年可能不降息了∵♂∴,這簡直是不可饒恕啊π♂♀。點陣圖顯示♀?,對於2019年底的利率預測上◇┊⊙,美聯儲17個參与點陣圖投票的官員中﹡◇,有7人認為今年還要降一次息⊿﹡,5人認為今年應該保持利率不變了△π〇,還有5人認為要加息一次♂↑。

也就是┊♀,短短几天?π∴,美聯儲向金融體系裡注水了上千億的資金∵☆。這是2008年來的首次⌒◇。發生了什麼▽?3在以往的歷史中♂,這種情況發生往往是金融系統出問題了☆,比如某家重磅的金融機構出事了┊∟▽。但很明顯的⌒,這次不是⊿□,因為美股好好的□,最近一年跑輸大盤的美國銀行股最近漲勢如虹⌒♂。

也正是美聯儲在降息這件事上扭扭捏捏?,說是鴿派吧↑,又偏鷹派☆↑〇,美元今年一直在高位上徘徊↑?。特朗普意氣風發向全球舉起貿易大棒?△,但關稅的作用多多少少要被強勁的美元抵消一些♀。

美聯儲上個月結束了縮表↑◇∵,為什麼這個月就把QE拿出來了呢▽□?這周其實美國的金融市場上發生了一件非常有意思的事情?┊,但這件事比較難懂♀,所以不怎麼見於報道﹡⊿。這周一下午⌒〇∵,美國的隔夜再回購利率突然間飆升♀⊿,一度飆到了10%∵⌒⊿。可能很多人不理解這意味着什麼⌒,就這麼說吧π﹡,若無特殊原因⊿,幾乎認為要發生大的危機了∴⊿↑。這裏先來解釋一下再回購協議∴∟∟,它是一個短期融資工具π♂,再回購協議融資是這樣玩的∵⊿,舉個例子〇﹡,假如我是一個投資者△,我手裡有1億美元的國債∵⌒◇,但是我需要1000萬美元現金▽∟,明天要用△,再回購市場相當於我可以把這個國債抵押出去1天♂♀⌒,拿到1000萬美金◇,第二天我拿回1億國債□,同時還現金並支付利息△△。

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原創: Jessie宏觀 格隆匯作者 | Jessie宏觀數據支持 | 勾股大數據1一如預期↑∟∟,美聯儲降息了△,一如既往﹡♀⌒,特朗普狂懟了∴∴。言簡意賅△﹡,隔着屏幕π□,想來我們也能感受到鍵盤俠狂風驟雨般的內心♂?,這裏心疼鮑威爾1秒鐘♂∴。這個美聯儲主席真的不好當♂◇,外面有個特朗普⊙△〇,內部因為當前的複雜形勢⊿↑,分歧也相當大□。這次FOMC會議是2016年9月份以來分歧最大的一次⊙□,一共出現了3個不同意見的人〇,其中兩個認為應當維持利率不變△♂△,一個倒合特朗普的口味∟♂,認為應當降息50個基點π□。

這個利率最近一年都是2%左右♀↑π,但這周一一度蹦到10%去了π□。由於對現金的饑渴⊙↑,這也導致聯邦基金利率在這周二早些時候一度脫離美聯儲2%到2.25%的目標區間∟♂,叫價一度到達了5%☆。

你可能要問〇,哪年不用交稅?,哪年美國政府不發債↑?□,怎麼今年就出問題了∟⊿?這問題就在美聯儲的擴表與縮表了↑∴。2008年以前?,這種季節性的現金需求衝擊?♀▽,美聯儲是通過逆回購來解決◇,2008年之後△﹡,因為幾輪QE下來π,大水漫灌〇∴∵,美聯儲從銀行手裡買了大量的國債以及MBS△,銀行的準備金多得不得了┊π,所以都不存在這個問題□◇┊。

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這次搞得美國再回購市場雞飛狗跳的原因有兩個☆∵△,一是這周一是美國企業向財政部交季度稅的截止日〇?。是不是覺得這很搞笑⊙▽?其實這是真的□⌒,就像我們央媽9月降准△↑,也有這方面的考量﹡☆,交稅的時候需要真金白銀在銀行們的資產負債表上發生挪動∟⊿┊。一挪動起來♂⊿↑,有些銀行的準備金就吃力了⊙。

這引發的結果是⊿,紐約儲備銀行連續三天利用逆回購工具向金融體系注水⌒,周二注了530億美元?,周三又注了750億美元♂┊,並且紐約儲備銀行將會在周四上午執行第三次∟♂?,規模也可以高達750億美元∵。

该版本在去年区“马上办”成立后,推出投资体制改革版本基础上,进一步推进项目审批改革,打通“最后一公里”。

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美國的QE在路上了

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第一直覺∵◇,如果美聯儲開動印鈔機為美國政府融資⊿,美元未來大概率貶值↑↑。現在美元在高位震蕩◇,看上去似乎也是如此┊。不過有一點不要忘記了┊,美元貶值是相對其他貨幣的◇┊,就拿美元指數來說∴,裏面第一權重貨幣是歐元↑。美國爛□∵,但似乎還沒爛過歐洲⌒♀。在比爛的世界里?♀∟,美元不一定貶值┊。

然後股票市場π□,當前看不到系統性金融危機發生的可能⊙﹡﹡,經濟放緩已經成了市場共識⊿△,比較難成為市場的制約點∟。重啟QE☆,無疑對估值是利好﹡⌒〇。當然┊∴,估值漲過了頭π∟,市場就會重新思考經濟放緩下的基本面能否支撐起這樣的估值☆⌒。

不過∵π△,儘管降息的未來路徑是無法預料的(我個人依然傾向於認為這是類似95年或98年那種降息∵⊙,而非2000年和2008年那種)▽∴∵,但美國的QE恐怕真的已經不遠了♂。

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超額準備金下降♂〇,導致銀行體系的短期融資能力大大下降了⊿∟。然後∟,BUG是美國這些年發債的量級在持續上升∴∟。從下圖可以看到♂♂〇,2014年美聯儲甩鍋后(停止QE)☆◇,銀行持有的美債規模蹭蹭地上漲☆。

再說點其他的∟◇,最近與人討論的一些思考⌒。全球債務堆積如山☆π⌒,到底最終要怎麼去呢∟?這些債務♂∴┊,儘管有許多是因為基於較低的利率環境┊⊙,被經濟的繁榮所誘惑△,但更多的卻是承平已久必然留下的?⊿,這就是老齡化♂♀。

這次FOMC會議宣布降息25個基點∟♂△,下調聯邦基金利率至1.75%-2%⊿∵?。相應的↑∵,還有隔夜逆回購利率下調30個基點至1.7%∵∵,超額存款準備金利率下調30個基點至1.8%π∴♂,貼現利率下調25個基點至2.5%⌒?。

發生了什麼呢↑⊙⊙?我們這邊的凌晨2點半△,FOMC新聞發佈會開始◇,在18分鐘左右∟▽π,鮑威爾回答問題時的一句話π⊿♂,讓市場眼前一亮◇〇♂,這句話是重啟擴表♂⊿┊。

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第二個原因是上周美國財政部發行了780億的債券□♂,這些債券先是賣給銀行◇,然後再由銀行賣給投資者▽⊙。美國銀行吃下這些債券的時候∟♂⊿,也消耗了大量的儲備資金⊿〇,不少銀行已經操作到接近最低準備金要求☆﹡♂。

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所以△⌒,即使美國政府未來收緊財政▽∵,這樣的量級也決定了不是短期能完成的π,展期勢在必行⊿?。這些債務的鍋如果美聯儲不來背☆,那就只能原地爆炸了▽△。

美聯儲會遲疑π,如鮑威爾承認的π,今年真的是做決策非常艱難的一年?◇。全球的經濟持續疲軟△⊙,但美國的經濟卻還可以⊿◇♀。美國的就業強勁?◇,工資穩健增長♀,但通脹不見蹤影∴☆。更不確定的當然是貿易摩擦了π?♀,它更加難量化到決策中去?﹡。

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短期融資是整個金融體系運轉的核心☆⊙,2008年的金融危機⊿,之所以會這麼嚴重△△?,核心就是這個再回購協議出了大問題?。2008年的時候⊙,很多抵押是MBS♂┊⊿,而MBS有了次貸風險▽⊿,所以這類抵押物受到市場排斥♂,很多企業和個人就無法融資了☆。

對比一下美聯儲、歐洲央行、日本央行資產負債表的規模♂∴π,明顯美聯儲也是有空間繼續擴大的⌒。美聯儲的資產負債表規模佔GDP不到20%◇﹡,歐洲央行大概是40%⌒□〇,中國按名義GDP算也是40%左右♂,日本就比較誇張了?▽,已經到了100%♀♂。確實☆∴,日本政府債務的40%被日本央行買走了♀〇☆。

於是⊙☆⊙,像周一這要的技術因素導致的現金短缺就出現了〇,再回購利率飆升▽◇△,美聯儲不得不出來提供短期資金?∟。那麼⊿□,美聯儲可以回到2008年以前那種情況┊π⊙,通過逆回購來平息這種短期資金的衝擊嗎∵∟?我的看法是不大可能△☆。來算筆賬∵∵⊙,美國的政府債務大概有21萬美元π↑♂,去年光利息支出就5300億美元(看這筆賬♂,你就知道為什麼特朗普要狂懟美聯儲了)∟。美國的財政收入去年只有3.3萬億美元?,同時財政赤字7800億⊿□,今年據說還沒過完∴,赤字就已經超過1萬億了⊿π。

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4結語如果美國重啟QE(真正實施可能還是要到明年吧)☆,涉及到投資上面◇∵⊙,對我們最相關的就是兩個↑┊〇,一個是美元▽,一個是股票市場∵♀┊。

但這對特朗普來說是不夠的⊿π,他認為美聯儲應該要降到零﹡⊙,甚至負利率◇◇◇,至少□,也降個50個點吧◇,畢竟﹡∟,現在歐洲和日本都是負的∟。

再回購協議是美國很大的一個短期融資工具〇,目前規模大概是2.2萬億美元∟∵♀,另一個短期融資工具商業票據只有1.1萬億美元△。

還有個小原因▽◇∵,是外國投資者↑,無論是銀行┊▽♂,還是中央銀行﹡,許多都停止買美債了⌒△♀,主要的原因是倒掛△▽。美國10年期國債利率低於短期利率∵﹡,顯然∟〇,對外國投資者來說♂,參与再回購市場要划算得多?〇。這就導致上周美債的發行壓力更多的落在了本國銀行身上﹡↑□。

儘管鮑威爾這次新聞發佈會上信誓旦旦地說美國不會抵達負利率◇△?,但我們可以看到的是▽◇﹡,美國的利率一峰更比一峰低了△▽?。當美國最終再也加不動息∴,趴在零上⊿♂,甚至更低↑﹡,這個世界會怎麼樣△∵∵?

21萬美債中□♂,其中一年到期約2.24萬億↑⊙┊,2-4年到期約9.15萬億↑⊿∟,這就是說♂♂⊿,60%的債務是未來4年到期◇∵,這些債務明顯美國政府是還不起的┊﹡,需要債滾債☆∴☆,也就是要展期∟♂∴。

但是∵∟,2014年之後?◇,美聯儲結束了QE∟,並且從2017年開始縮表♂☆⊙,所以美聯儲持有的債券到期后就回收現金☆,並且不再投入市場π,這就導致銀行的超額準備金持續下降♂π,從2.8萬億下降到了1.4萬億⊙⌒□。

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也就是┊♀,短短几天?π∴,美聯儲向金融體系裡注水了上千億的資金∵☆。這是2008年來的首次⌒◇。發生了什麼▽?3在以往的歷史中♂,這種情況發生往往是金融系統出問題了☆,比如某家重磅的金融機構出事了┊∟▽。但很明顯的⌒,這次不是⊿□,因為美股好好的□,最近一年跑輸大盤的美國銀行股最近漲勢如虹⌒♂。

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美聯儲上個月結束了縮表↑◇∵,為什麼這個月就把QE拿出來了呢▽□?這周其實美國的金融市場上發生了一件非常有意思的事情?┊,但這件事比較難懂♀,所以不怎麼見於報道﹡⊿。這周一下午⌒〇∵,美國的隔夜再回購利率突然間飆升♀⊿,一度飆到了10%∵⌒⊿。可能很多人不理解這意味着什麼⌒,就這麼說吧π﹡,若無特殊原因⊿,幾乎認為要發生大的危機了∴⊿↑。這裏先來解釋一下再回購協議∴∟∟,它是一個短期融資工具π♂,再回購協議融資是這樣玩的∵⊿,舉個例子〇﹡,假如我是一個投資者△,我手裡有1億美元的國債∵⌒◇,但是我需要1000萬美元現金▽∟,明天要用△,再回購市場相當於我可以把這個國債抵押出去1天♂♀⌒,拿到1000萬美金◇,第二天我拿回1億國債□,同時還現金並支付利息△△。

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這個利率最近一年都是2%左右♀↑π,但這周一一度蹦到10%去了π□。由於對現金的饑渴⊙↑,這也導致聯邦基金利率在這周二早些時候一度脫離美聯儲2%到2.25%的目標區間∟♂,叫價一度到達了5%☆。

你可能要問〇,哪年不用交稅?,哪年美國政府不發債↑?□,怎麼今年就出問題了∟⊿?這問題就在美聯儲的擴表與縮表了↑∴。2008年以前?,這種季節性的現金需求衝擊?♀▽,美聯儲是通過逆回購來解決◇,2008年之後△﹡,因為幾輪QE下來π,大水漫灌〇∴∵,美聯儲從銀行手裡買了大量的國債以及MBS△,銀行的準備金多得不得了┊π,所以都不存在這個問題□◇┊。

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這引發的結果是⊿,紐約儲備銀行連續三天利用逆回購工具向金融體系注水⌒,周二注了530億美元?,周三又注了750億美元♂┊,並且紐約儲備銀行將會在周四上午執行第三次∟♂?,規模也可以高達750億美元∵。

空中到地面的过程衔接不到3分钟。

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